股票期权的意义是什么?
与其他的投资产品相比,期权有着漫长的发展历史,理解个股期权的存在对投资者的意义是怎样的将会给投资者们产生帮助。
期权产生的最根本原因是基于其独特的特点 ——“权利而非义务”的需求。
期权的起源
早在古希腊时期,就曾出现有关期权概念的记录。亚里士多德在其著作《政治学》中,记载了古希腊哲学家泰勒斯基于自身气象学知识预测来年春季橄榄将大丰收,于是他在很早时就支付较低的价格,获取了米拉特斯和西奥斯地区所有橄榄榨汁机的使用权利,当大丰收真的到来时,泰勒斯获得了巨大收益。
另一个非常著名的早期期权使用案例记录在《圣经》中,拉班向年轻人雅各布提供了一种与他小女儿瑞秋结婚的“权利”,为了得到这种权利雅各布需要为拉班劳动七年,这七年劳工就如期权的“权利金”,而与瑞秋结婚则是雅各布获得的选择权。
期权的早期发展
独立期权合约的形成需要两个重要因素,即:交易的证券化和投机交易的兴起。这两点都与商业活动的高度集中趋势紧密相关,首先出现的是大型做市中间商,进而发展成交易所。
伦敦期权市场的发展
伦敦第一个有文献记载的股票期权合约出现在1687年。1688年光荣革命后,英国的股票现货市场极为发达,阿姆斯特丹的投机工具逐渐被引入伦敦市场。1696年股市经历了一场大崩盘,随后许多股票炒手从皇家交易所转移到一些咖啡馆之类的场外场所,股票期权交易在场外市场大肆流行起来。
进入20世纪以后,股票市场仍然不受监管,期权的声誉也因为投机者的滥用而更加不佳。在20年代,一些证券经纪商从上市公司那里得到股票期权,作为交换他们要将这些公司的股票推荐给客户,从而使该股票的市场需求迅速上升。上市公司和经纪商因此从中获益,而许多中小投资者却成为这种私下交易的牺牲品。
期权理论的形成
关于早期期权交易者们对于期权研究的资料非常少,可以肯定的是人们使用期权的最初目的是为了投机而非进行风险管理。尽管没有办法确切知道当时交易者们如何对期权进行定价,但仍可推测出当时的价格是按照市场供需来决定的。即使不能对期权进行准确定价,当时的人们却已经可以利用期权进行套利交易了。有文献记载在17至18世纪的阿姆斯特丹期权市场中,就有人熟练地利用期权平价公式进行套利交易了。
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